Sidebar

В связи с частыми изменениями в законодательстве, информация на данной странице может устареть быстрее, чем мы успеваем ее обновлять!
Eсли Вы хотите найти правильное решение именно своей проблемы, задайте вопрос нашим юристам прямо сейчас.

Определение особенностей порядка установления имущественных прав, удостоверенных ценными бумагами (механизма правоустанов - ления), является проблемой, решение которой имеет важное теоретическое и практическое значение. Не вызывает сомнения, что механизм возникновения удостоверяемых ценными бумагами имущественных прав и корреспондирующих им обязанностей, опосредуемых эмиссией ценных бумаг, осуществляется в пределах эмиссионно-удостоверяющих правоотношений. Учитывая, что именно они опосредствуют механизм установления исследуемых имущественных прав на одной из начальных стадий механизма правового регулирования эмиссионно-удостоверяющих отношений, наиболее точно их терминологически определил С. Ф. Курылев, назвав правоустанавливающих правоотношениями.

Основаниями и предпосылками возникновения (а также изменения и при-щения) гражданских правоотношений в литературе предложено считать определенный комплекс различных по характеру явлений, взаимодействие которых приводит в движение гражданского правоотношения. Как основания движения гражданских правоотношений О.А.Красавчиков рассматривал нормативного и правосубъектном предпосылки и фактическую основу их возникновения, изменения или прекращения. Имущественные права, удостоверенные ценными бумагами, могут возникать только в пределах правоотношений, является основным и определяющим элементом рассматриваемого механизма, а потому вне его регламентационного воздействия существовать не могут.

Особенности первой группы предпосылок определяются двухуровневые-ным характером регламентационного основы указанного механизма. Предпосылки возникновения удостоверенных ценными бумагами имущественных прав также следует называть регламентационными, поскольку, как замечаний-жувалося, правовое регулирование в исследуемой сфере обеспе-слышится положениями не только нормативного, но и пиднормативно - го уровней. Регламентационными предпосылками возникновения рас-Дувану правоотношений являются положения актов действующего гражданского законодательства Украины о ценных бумагах, которые определяют формы их выпуска и обращения (документарная и бездокументарную), а также другие их особенности в зависимости от того, к какой группе и виду они принад-жать. Их значение состоит в том, что «норма права создает юридическую возможность возникновения, изменения и прекращения гражданско-пра-вовых отношений». Кроме того, специфика механизма установления удостоверенных ценными бумагами имущественных прав (и эмиссионно-удостоверений - чувального правоотношений) определяется также нормами локальных нормативных актов эмитентов (например, положениями уставов АО, условиями выпуска и обращения ценных бумаг, положениями о выплате дивидендов или процентов и т.д.).

Правосубъектном предпосылки возникновения удостоверенных ценными бумагами имущественных прав основываются на особенностях правового положения первобытных субъектов эмиссионно-удостоверяющих пра-вовидносин. К ним следует прежде отнести эмитентов и первых приобретателей прав на ценные бумаги. Вместе с тем, в основном в этих отношениях участвуют профессиональные участники рынка ценных па-пэров и субъекты Национальной депозитарной системы (хранители, депозитарии). Ведь эмиссия ценных бумаг, опосредует ме-ханизм возникновения удостоверенных ими имущественных прав, состоит из целого ряда последовательно осуществляемых юридических актов. По-щая правилом для участия в рассматриваемых правоотношениях достаточно иметь общегражданский правосубъектность. Однако в де-которых случаях для получения статуса того или иного участника эмиссий - но-удостоверяющих отношений законодательством могут устанавливаться определенные дополнительные требования. Ими могут быть законодательные ограничения относительно возможности получения статуса профессиональных участников рынка ценных бумаг юридическими лицами частного права, роль которых в эмиссии ценных бумаг может заключаться в размещении их выпуска. Это, например, определение положениями Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» необходимости получения специального разрешения (лицензии) на осуществление профессиональной деятельности на фондовом рынке. Для осуществления отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (например, дилерской деятельности) необходимо соблюдать нормативы минимального размера их уставного капитала (ч. 1 ст. 17 указанного Закона Украины).

Определение специфики их статуса напрямую связано с более общей проблематикой, что касается определения характера правоспособности юридических лиц частного права. Положения п. 1 ст. 91 ГК Украины устанавливают равный объем правоспособности физических и юридических лиц. Одновременно возможность юридических лиц иметь гражданские права и обязанности все же может ограничиваться. В современной цивилистической литературе речь идет об установлении для юридических лиц наряду с общей еще и специальной правоспособности на основании закона, иных правовых актов, а также положений учредительных документов юридических лиц. Как пример следует привести положение ч. 4 ст. 16 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке». Они ограничивают круг субъектов, которые могут приобретать статус профессионального участника фондового рынка. Согласно положениям этой нормы профессиональная деятельность участников фондового рынка, кроме де-позитариив и фондовых бирж, осуществляется при условии членства меньшей в одной саморегулируемой организации.

Фактической основой возникновения гражданских правоотношений, а следовательно и прав и обязанностей, составляющих их содержание, исходя из пе-реконливих выводов А. А. Красавчикова, являются юридические факты. Интересные высказанные Р. А. Халфин соображения по функциональным связи нормы права, юридического факта и правоотношения - ния в механизме правового регулирования. «С юридического факта начинается жизнь правовой нормы, реализуемой в правовидносы-нах, проверяется ее реальность и действенность. Юридический факт - это преимущественно тот акт поведения, по воле лица или вне ее воли приводит в действие механизм правового регулирования », - пишет она. Всю совокупность юридических фактов О.А.Красавчиков предложил делить на правообразующие, правоизменяющие и правоприпы - няючи. Очевидно, что юридические факты, которые приводят к возникновению имущественных прав, удостоверенных ценными бумагами, является право - образующими. Учитывая известную в цивилистике их классификацию на отрицательные и положительные юридические факты, изучаемые юридически значимые действия следует отнести к последним. Ведь они всегда характеризуются не отсутствием (отрицательный факт), а наличием (основная характеристика положительных фактов) соответствующих обстоятельств, имеющих юридическое значение для возникновения эмиссионно-по - свидчувальних правоотношений. Наконец, исходя из сложившейся в цивилистике их классификации на юридические акты (разновидностью которых являются действия субъектов гражданского права) и юридические факты-события, выскажем следующие соображения. Удостоверенные ценными бумагами имущественных прав вы-рыщут только на основании юридических актов - действий субъектов эмиссий - но-удостоверяющих отношений, а также актов органов юридических лиц или государственных органов, которые имеют в рассматриваемом механизме правоустановлення четкую последовательность. Юридические факты-события могут лишь в отдельных случаях приводить к возникновению в пределах эмиссионно-удостоверяющих правоотношений имущественных прав и обязанностей, функционально связанных (через ценные бумаги как особый объект-инструмент удостоверения имущественных прав) с другими видами частноправовых по своей природой социально-правовых связей. Например, пожар (юридический факт-событие), в результате которого сгорело застрахованное имущество, включая ценные бумаги, может быть основанием возникновения связанных с исследуемыми страховых правоотношений. Однако здесь срабатывает общее правило относительно рассмотрения юридических фактов-событий как основания возникновения гражданских прав и обязанностей лишь в сочетании с другими определенными положениями актов гражданского законодательства Украины юридическими фактами-действиями или другими юридическими актами (например, актами органа юридического лица). Таким образом, в рассматриваемом случае основанием возникновения страховых правоотношений по возмещению страховщиком причиненного страхователю имущественного ущерба будет сложный юридический состав - пожар как юридический факт-событие и договор страхования, условия которого определяют ее как один из страховых случаев.

Действия субъектов эмиссионно-удостоверяющих правоотношений (емитен-и и первого приобретателя рассматриваемых прав), опосредованные рассматриваемым механизмом правоопределения, имеют правомерен, волевой, осознанный характер и направлены на реальное наступление конкретных желаемых правовых последствий. В конечном итоге они направлены на установление имущественных прав, удостоверенных ценными бумагами. Однако дуалистический характер конструкции ценных бумаг и их конститутивные характер обусловливает особый механизм приобретения указанных прав. Он заключается в надлежащем оформлении ценных бумаг и их передачи эмитентом (или фиксации в безу - кументарний форме) первым правопреемником, что конечным результатом вступления правового значения объекта-инструмента удостоверение содержательно выраженных в них имущественных прав. Надлежащее и последовательное совершение всего комплекса действий, предусмотренных этим механизмом, является предпосылкой возникновения удостоверенных ценными бумагами имущественных прав и корреспондирующих им обязанностей эмитента. Как элементы исследуемого механизма правоопределения могут рассматриваться только юридические факты - правомерные действия, а в их системе юридические акты. Их анализ как разновидность правомерных действий, обусловленных волей и сознанием человека, является общепризнанным как в теории права, так и в цивилистике. Юридические акты относятся к таким действиям, осуществляя которые, лицо руководствуется заранее поставленной целью. Как отмечает А. А. Красавчиков, осуществляя юридический акт с той или иной целью, лицо стремится вызвать определенные юридические следствием - ки. Анализ действий эмитента и первого приобретателя прав на ценные бумаги (а в отношении ценных бумаг массовых эмиссий, и, в частности, бездокумен - тарных ценных бумаг, также и других их участников), направленных на установление исследуемых прав, позволяет сделать вывод о том, что они подлежат отнесению к юридическим актам. Ближайшей правовой целью указанных субъектов является установление удостоверенных ценными бумагами имущественных прав и корреспондирующих им обязанностей эмитента. Основная особенность их возникновения заключается в том, что право опосредуется приобретением вещным или обязательственным (в зависимости от формы выпуска) прав на ценную бумагу. Момент возникновения «прав на бумагу» и «прав с бумаги» совпадает и определяет вступления для соответствующего средства их фиксации (документарного или бездокументарного) правового значения ценной бумаги и объекта-инструмента удостоверения имущественных прав. Рассмотрим предложенные в цивилистике точки зрения по проблеме отнесения ценных бумаг к разновидности юридических фактов и определения связанной с этим значением их специфики.

В ходе исследования рассматриваемой проблематики В. А. Витушко, утверждает, что «ценная бумага - это и объект, и юридический факт, но в разных измерениях». Вместе с тем, в этом общем целесообразном утверждении прослеживается определенная условность, поскольку сам ценная бумага только с некоторыми оговорками можно рассматривать как юридический факт. Определение характера юридического акта, состоит в действиях по выполнению требований положений актов действующего законодательства Украины относительно формы и реквизитов ценных бумаг или других действий, необходимых для их эмиссии в документарной или бездокументарной форме, составляет одну из наиболее дискуссионных и сложных теоретических проблем. Подходы к ее решению имеют важное как теоретическое, так и практическое значение. Единства позиций относительно путей ее решения в цивилистической литературе нет. Однако следует подчеркнуть, что большинство ученых определяют рассматриваемые действия как разновидность сделок, что, на наш взгляд, вполне логично. Допустимость признания этих юридически значимых действий сделкам последовательно отстаивает Д. В. Мурзин, который утверждает, что «оформление документа представляет собой самостоятельный сделка». Более терминологически взвешенно высказывается по этому поводу Ф. С. Карага - сов, который считает, что «классический (документарный - В.Я.) ценная бумага, подчиняясь специфическом правовому режиму как особый объект гражданских прав, является самостоятельной формой право раствора ». Известны и другие подходы. В частности, В. А. Барулин отмечает, что «базовым положением предлагаемой теории является квалификация выпуска бездокументарных ценных бумаг как юридического поступка, направленного на создание нового объекта гражданских прав». Рассматривая действия по передаче (игагиисио) товарораспорядительных ценных бумаг первым приобретателям прав на них, И. А. Полуяхтова предлагает квалифицировать их как юридический поступок, а не сделка. С такой трактовкой рассматриваемых действий нельзя согласиться.

Вывод ученых о признании действий эмитента и первого на-бувача, результатом которых является возникновение прав, удостоверенных ценными бумагами, как имеющих значение юридического акта, как бачи-мо, ни оспаривается и среди них устоявшимся. Предложенная В. А. Барулин и И. А. Полуяхтова квалификация рассматриваемых юридически значимых действий как юридического поступка является безосновательным и теоретически необоснованным. По проблеме разграничения сделки и юридического поступка у М. М. Агаркова есть такие рассуждения: «... Сделка необходимо отличать от действий, с которыми закон связывает определенные юридические последствия, независимо от того, направлены действия на эти последствия или нет». Поэтому, как видим, сделка во всех случаях характеризуется направленностью действий лица, которое его совершает (или нескольких лиц для договоров), на возникновение желаемых субъектами правовых последствий, не всегда характерно для юридического поступка. Зная сложность процедуры эмиссии ценных бумаг с точки зрения выполнения целого ряда нормативно определенных требований, вряд ли можно утверждать, что участники исследуемых правоустанавливающих отношений не осознают желательности наступления для них указанных правовых последствий, ведь все свои действия они направляют именно в этом направлении.

Рассматривая характер действий эмитента, направленных на уста-новление имущественных прав, удостоверенных ценными бумагами на предъяв-ника, М.М. Агарков сделал выводы, подлежащих экстраполяции в сферу отношений относительно выпуска и обращения других их видов. Он напоминает, что «теория юридических фактов знает целый ряд действий, которые не являются ни сделками, ни правонарушениями и, однако, порождают, сми изменяют и прекращают правоотношения. Группа юридических действий, характеризуется, объединенная негативным признаком (Не сделка и не правонарушениях). Одни из этих действий достаточно близко подходят к понятию сделки, другие, наоборот, очень от него удалены. Оформление ценной бумаги на предъявителя может быть отнесено к указанной категории юридических действий ». Окончательную юридическую квалификацию характера рассматриваемых действий эмитента ценной бумаги на предъявителя М.М. Агарков, к сожалению, так и не дал, однако, думаем, важно его вывод по относительной самостоятельности этих действий и возможности их отнесения к категории юридически значимых.

Анализ действий эмитента ценных бумаг, эмитированных как в до-тарной, так и в бездокументарной форме, позволяет подчеркнуть их целенаправленном характере. Невозможно признать действия эмитента и других участников рассматриваемых отношений, связанные с оформлением или эмиссией ценных бумаг, такими, которые не направлены на возникновение тех или иных, но вполне определенных и осознаваемых ими правовых последствий. Правомерны, волевые и осознанные действия указанных субъектов, направленные на установление желаемых для них правовых последствий, в частности установление имущественного права путем оформления и эмиссии ценных бумаг (эмитированных в документарной и в бездокументарной форме), не подлежат квалификации как юридические поступки. Таким образом, эти действия подлежат отнесению к юридическим актам - правомерных действий и, учитывая их направленность и характер правовых последствий, - до сделок. Совершение последних напрямую связано с проблематикой определения момен - и приобретения ценными бумагами правового значения объекта-ин - мента удостоверение имущественных прав, на который распространяется правовой режим материальных объектов гражданских прав. Ее теоретическое и практическое значение трудно переоценить, ведь с этим моментом непосредственно связана возможность реализации, передачи другим лицам, защиты в случае нарушения и других возможных аспектов осуществления удостоверенных ценными бумагами имущественных прав.

Исследование путей ее решения в цивилистике начал В. А. Барулин. Он исходит из того, что «ценные бумаги становятся объектом гражданских прав до заключения соответствующего договора с первым приобретателем ...». Признание ценной бумаги (как бездокумен - тарного, так и документарного) объектом гражданских прав еще до момента его эмиссии представляется обоснованным. Вместе с тем, этот вывод подлежит детальному теоретическому осмыслению. Оче-видным является то, что односторонние действия эмитента по оформлению ценных бумаг в конечном итоге направлены на предоставление им правового значения объекта-инструмента удостоверение содержательно воплощенных в них имущественных прав и, наконец, распространение на них правового ре-жима объектов гражданских прав. При этом возникновение удостоверенных ценными бумагами имущественных прав зависит не только от их фор-мализации путем оформления ценных бумаг - предоставление обусловленные ной законом документарной или бездокументарной формы. Это позволяет подчеркнуть зависимости подготовительных действий эмитента по офор-млению сертификата ценной бумаги с целью дальнейшего предоставления ему правового значения объекта гражданских прав и формы право - чина, правовым последствием совершения которого является его появление в граж-ном обороте.

Очевидно, что к моменту возникновения первых приобретателей удостоверенных ценными бумагами имущественных прав (относительно документарной формы их выпуска и обращения опосредованных приобретением права собственности на сам документ) и корреспондирующих им обязанностей эмитентов последние не могут рассматриваться как объекты гражданских прав. Одновременно определенное правовое значение ценная бумага приобретает еще до выдачи первом приобретателю. Это суждение обусловлено тем, что в некоторых случаях еще до момента приобретения прав на него первым приобретателем соответствующие действия в отношении оформленного надлежащим образом ценной бумаги могут быть предметом определенных договорных обязательств. Например, выпуск эмитентом ценных бумаг массовых эмиссий может осуществляться им не напрямую, а благодаря юридически значимым действиям третьих лиц, которые реализуются в рамках договорных отношений. В частности, эмитент может на основании договора поручить размещения выпуска документарных ценных бумаг (уже надлежаще оформленных, но еще не выпущенных в оборот путем передачи первом правообладателю) юридическому лицу, имеющему статус торговца ценными бумагами. В этом случае ценная бумага (не считая высказанные выше соображения относительно правового значения его подготовленности к эмиссии с точки зрения придания ему установленной законом формы и реквизитов) также еще не может рассматриваться как объект прав его первого приобретателя. Вместе оформленный надлежащим образом документарная ценная бумага приобретает значение объекта договорного правоотношения, возникающего между эмитентом и торговцем ценными бумагами. А потом уже в этот момент он является объектом гражданских прав. Таким образом, действия, связанные с размещением ценных бумаг массовых эмиссий, осуществляемые в их эмитентом, а другим лицом, имеют характер прав и обязанностей, составляющих содержание отдельного договорного правоотношения.

Рассмотрим значение такого акта как оформление ценных бумаг в механизме возникновения имущественных прав, удостоверенных классическими, документарными ценными бумагами.

Оформление документарного ценной бумаги индивидуальной эмиссии (в механизме возникновения эмиссионно-удостоверяющих отно-сын) является юридически весомым действием, что влечет за собой наступление пра-вовых последствий еще до момента его выдачи первом приобретателю. Этот вывод особенно наглядно иллюстрируется в случаях, когда эмитент осуществляет эмиссию лично, а через представителя. В случае невозможности личного передачи документарного ценной бумаги индивидуальной эмиссии (относительно именных или ордерных ценных бумаг лицам, указанным в их тексте) первом приобретателю он может быть передан ему третьим лицом на основании договора поручения, заключенного между ней и эмитентом. Тогда он также подлежит рассмотрению как объект договорного правоотношения, возникновение которого основано на договоре поручения и предшествует возникновению удостоверенных им имущественных прав. В этот момент ценная бумага приобретает особое состояния правовой неопределенности - объекта гражданских прав, в отношении которого уже возможно совершение определенных юридически значимых действий, но удостоверенные им имущественные права находятся в стадии возникновения. Ведь до момента приобретения первыми приобретателями прав на ценные бумаги и, как следствие, возникновение удостоверенных ими имущественных прав они не могут признаваться «полноценными» объектами гражданских прав, поскольку находятся в стадии формирования окончательного их значения объекта-инструмента. В это время имущественное право является формализованным и текстуально определенным в реквизитах документарного ценной бумаги, однако до его передачи первом приобретателю никакие правовые последствия еще не наступают. Это происходит из-за того, что один лишь факт документального закрепления в реквизитах документарных ценных бумаг имущественных прав, которыми удостоверяется - ются, на эту минуту не может иметь следствием возникновение корреспондирующих обязанностей эмитента. Ведь правовое бытие любого имущественного права и его осуществление управоможеною лицом возможно лишь в тесном корреляционном сочетании с корреспондирующим ему обязанностью обязанного субъекта.

Особенности механизма возникновения эмиссионно-удостоверяющих отношений заключаются в том, что юридические последствия - возникновение основанных на оформлении и выдаче ценной бумаги прав и обязанностей - наступят только при совершении всех юридически значимых действий юридического состава, который охватывается термином «эмиссия». Оформление и выпуск (выдача) ценных бумаг, а также совершение иных действий в необходимых случаях (например, регистрация их выпуска) только в совокупности подлежат рассмотрению как завершенный юридический состав. В соответствии с этим действия участников исследуемых правоотношений иметь характер незавершенного юридического состава.

0. А. Красавчиков относительно незавершенных юридических (фактических) составов отмечал, что «юридические последствия наступают только при наличии всех юридических фактов соответствующего юридического состава. Созданная отдельными юридическими фактами незавершенного состава возможность движения конкретного правоотношения сама по себе, как и факты, что его создают, юридического значения не имеет. Завершающий этап накопления состава является скачком, переводит состав из одного состояния - фактического, в другой - юридический. К накоплению составом всех элементов имеющиеся факты могут быть условно названы потенциально юридическими ». Среди современных прав - ников подобную правовую ситуацию, возникающую при определении момента силу заключенного брачного контракта, анализирует

1. В. Жилинкова. Следует согласиться с общим выводом, сформулированным им в результате осуществления такого анализа: «Сделки нередко включаются в юридический состав в совокупности с другими юридическими фактами, которые приводят к возникновению гражданских отношений, однако, не умаляет их юридического значения». Итак, такими потенциально юридическими фактами следует считать подготовительные действия эмитента по установке (фиксации) имущественного права путем оформления и эмиссии ценной бумаги в документарной или бездокументарной форме, публичный акт регистрации их выпуска, выполнения других необходимых требований, определенных актами действующего законодательства Украины (например, публикацию проспектов эмиссии и условий их выпуска и обращения).

Из изложенного следует, что юридическое своеобразие ценных бумаг как объекта-инструмента удостоверения имущественных прав обу предопределяет особенности механизма правоустановлення, которые опосеред-ковую возникновения корреляционной связи между последними и обо-связками их эмитента. Они заключаются в том, что возникновение прав на ценную бумагу и, как следствие, прав, им удостоверенных, предшествует оформление ценной бумаги - односторонние юридически значимые подготовительные действия эмитента, осуществляемые в целях предоставления ему в ре-зультате его последующей эмиссии правового значения оборотоспособные - го объекта гражданских прав. Такие действия (несмотря на то, что один только факт оформления ценной бумаги его эмитентом не порождает возникновения никаких прав и обязанностей) при их характеристике как сделки и юридического факта имеют незавершенный характер. Вместе с тем, оформление ценной бумаги в этом случае необходимо рассматривать как относительно самостоятельную юридически значимое действие компьютеры лексного юридического состава, наличие которого обусловливает возникновения прав на ценные бумаги, что, в свою очередь, приводит к возникновению удостоверенных ценными бумагами имущественных прав - как конечного последствия рассматриваемого механизма правоопределения. Последний заключается в взаимосогласованных и последовательном осуществлении их участниками целостной совокупности юридически значимых актов, которые в совокупности составляют юридический состав.

Таким образом, с учетом предложенного подхода теоретически обосновывается возможность продажи эмитентом акционер-ного общества выпущенных им акций (которые в момент их эмиссии является своеобразным инвестиционным товаром) выше их номинальной стоимости и получения так называемого эмиссионного дохода. Объясняется также характер правоотношений эмитента и торговца ценными бумагами по передаче ценных бумаг одного выпуска (например, по договору комиссии) для их размещения, то есть распространение среди неограниченного круга третьих лиц (потенциальных инвесторов). В этом аспекте еще до момента передачи первом приобретателю ценные бумаги массовых эмиссий могут рассматриваться как объекты гражданских прав, которые находятся в стадии формирования. Окончательное их установки в рассматриваемом механизме опосредуется действиями комиссионера, имеет статус торговца ценными бумагами, которому они передаются эмитентом для их размещения в оформленном (готовом для их эмиссии) виде. В этом случае необходимыми элементами рассматриваемого механизма правоустановлення является договор комиссии и заключенный им сделка (как правило, тоже договор), направленный на передачу прав (собственности относительно документарной формы их выпуска и обращения) на ценные бумаги. Размещение выпуска документарных и бездокументарных ценных бумаг массовых эмиссий также осуществляется на основании договоров соответствующего договорного типа. Никакого противоречия в таком утверждении нет. Их эмиссия заключается в выпуске в гражданский оборот или выдачи (для ценных бумаг индивидуальных эмиссий) первым приобретателям надлежаще оформленных ценных бумаг и представляет собой другую сделку, совершение которого в сочетании с другими юридическими фактами приводит к возникновению рассматриваемых имущественных прав. Следовательно, правовой режим исследуемых объектов-инструментов предполагает возможность передачи удостоверенных ими имущественных прав через механизм договорной передачи права на сами ценные бумаги. То есть нет никаких препятствий рассматривать ценные бумаги в значении формы выражения имущественных прав, а затем формы односторонней сделки как юридического факта незавершенного юридического состава и особого объекта-инструмента, права на который приобретают - ются вследствие взаимно последовательного осуществления других сделок и юридических фактов публично - и частноправовой направленности. Механизм правоустановлення, характерный для документарных ценных бумаг массовых эмиссий, опосредуется оформлением и выдачей их сертификатов как формы правового выражения односторонней воли их эмитента по установлению количественных и качественных показателей, характеризующих содержание и объем удостоверенных ими имущественных прав, а также заключением договора, предмет которого составляет их передача правопреемником как особого товара, имущественной ценности, объекта-инструмента, обладание которым дает возможность приобрести и осуществлять их в дальнейшем.

Опосредованный их эмиссией акт выпуска (выдачи) ценной па-пера заключается в его обязательной передаче первым приобретателям. Относительно документарных ценных бумаг индивидуальных эмиссий это всегда встречный односторонняя сделка, совершаемая пер-вым правопреемником. Необходимость физического передачи (вручение) сертификата документарного ценной бумаги первом приобретателю объясняется их конститутивнистю - невозможностью осуществления удостоверенных им имущественных прав без его предъявления. Относительно документарных именных ценных бумаг дополнительным юридически значимым актом является фиксация регистратором имени управоможенои лица, а также количества и вида принадлежащих ему документов одного выпуска. С этого момента документарная ценная бумага массовых эмиссий считается выпущенным в гражданский оборот и приобретает характер объекта гражданских прав, удостоверяющего соответствующее вещное право. Совокупность действий, охватываемая понятием «эмиссия», означает возникновение имущественных прав, удостоверенных ценной бумагой, а также прав (собственности) на документ у первого приобретателя. Тогда последний в соответствии с положениями гражданского законодательства, актов саморегулирования (например, положения о выпуске и обращении соответствующих ценных бумаг), его содержания и условий выпуска может самостоятельно или через представителя осуществлять принадлежащие ему правомочности. Кроме того, первый приобретатель прав на ценную бумагу может передать его (а вместе с ними и удостоверенные им имущественные права) другому лицу в порядке, определяемом способом его легитимации как управоможенои в этих правоотношениях лица.

Экстраполируем указаны общие выводы на механизмы уста-новлению имущественных прав, удостоверенных отдельными видовыми кон-струкции ценных бумаг.

Механизм установления имущественных прав, удостоверенных акциями как одного из разновидностей паевых ценных бумаг массовых эмиссий, которые могут эмитироваться как в документарной, так и в бездокументарной форме, структурно определяется совокупностью юридических фактов, приводящих к возникновению акционерного общества как юридического лица, а также спецификой их видовой конструкции.

Рассмотрим элементный состав механизма правоустановлення, определенного для удостоверенных акциями имущественных прав, не вдаваясь в специфику порядка создания АО, была подробно исследована в цивилистике. Следует отметить только, что для вступления АО статуса эмитента оно должно быть признано учредителями таким, что от-Булос, пройти процедуру государственной регистрации и получить статус юридического лица. Следующим юридически значимым актом исследуемого механизма является подписка на акции, процедурные особенности и правовая природа которой также подробно определены в цивилистической литературе. Эмитированные в документарной форме сертификаты акций предстают как форма односторонне-управоможуючого сделки эмитента - соответствующего акционерного общества. В нем воплощается одна из возможных модельных схем (документарная или бездокументарная), которая, как отмечалось, содержательно определена правом требования акционера и односторонней обещанием (до момента признания АО состоявшимся, приобретает характер его обязанности) эмитента платить дивиденды, компенсировать долю стоимости имущества АО (если оно осталось после всех первоочередных расчетов) в случае его ликвидации, получать информацию (не является конфиденциальной) о финансово-хозяйственной деятельности АО, обеспечить его голосования на общем собрании и другие аспекты непосредственного участия в управлении им и т.д..

Итак, в ходе возникновения отдельных гражданских правоотношений односторонние сделки приводят к наступлению последствий, к которым стремятся субъекты их совершения, только в сочетании с другими юридическими фактами юридического состава. Совершение таких сделок не сразу приводит к возникновению юридических последствий, к наступлению которых стремятся участники гражданских отношений. Именно такое значение приобретают действия эмитента по формализации имущественных прав в ценных бумагах, которые служат особой формой установления и удостоверения имущественных прав как конечного результата заключения от - носторонньо-управоможуючих сделок в механизме, анали-зывается. По этому поводу юристы замечают, что значение равно-сторонних сделок в механизме правового регулирования может быть как самостоятельным (их совершения является достаточным для возникновения соответствующих правоотношений), так и зависимым от других юридических фактов, когда речь идет об их месте и роли в соответствующем юридическом составе . В частности, П. И. Стучка, описывая их значение для возникновения вексельных правоотношений, утверждает, что «односторонняя сделка не является по сути односторонним, потому что он безусловно к кому-либо направлен и требует присоединения этого лица при совершении сделки, иначе сделка не достигает цели (например, если наследник от принятия наследства отказывается или векселеодержувач не принимает векселя и т. д.) ». Согласившись с этим выводом, следует отметить, что для надлежащего оформления ценных бумаг индивидуальных эмиссий (векселя, коносамента, складского свидетельства и т.п.) достаточно формализации в их реквизитах воли обязанного лица (эмитента). Встречные действия приобретателя прав на ценную бумагу индивидуальных эмиссий по его принятию могут рассматриваться как конклюдентные, поскольку они не формализуются в дополнительном документе. Это кажется оправданным, поскольку формализация воли приобретателя прав на ценные бумаги (управоможенои лица) не столь важна, как фиксация одностороннего обязанности 'связи эмитента не только по отношению к нему, но и всех других будущих правоприобретателях.

Механизм установления эмиссионно-удостоверяющих отношений, возникающих по некоторым видовых конструкций ценных бумаг, как правило, предполагает наличие дополнительных юридических фактов. Например, по вексельных правоотношений в соответствии с положениями актов действующего гражданского законодательства Украины он дополняется еще одним юридическим фактом. В соответствии с положениями ст. 4 Закона Украины «Об обращении векселей в Украине» выдавать переводные и простые векселя можно только для оформления денежного долга за фактически поставленные товары, выполненные работы, оказанные услуги. Согласно ч. 2 этой же статьи условие о проведении расчетов с применением векселей обязательно отражается в соответствующем договоре.

На взаимозависимом с другими юридическими фактами соответствующего юридического состава характере односторонних сделок отмечает и С. С. Алексеев. Характеризуя односторонние право - чины, является звеном в правообразующие составе юридических фактов, он указал на их роль в «создании основы для следующего звена сложного состава, приводит в конечном итоге к возникновению правоотношения». Это наблюдение позволяет говорить о взаимной зависимости исследуемых односторонних сделок и других правообразующие юридических фактов в исследуемом механизме установления эмиссионно-удостоверяющих правоотношений. Особенности рассматриваемого механизма заключаются в необходимости предварительного оформления ценной бумаги как первого подготовительного этапа всей совокупности юридически значимых действий, его определяющие. Право оформления ценных бумаг принадлежит только лицам (например, в отношении ценных бумаг массовых эмиссий только эмитентам - юридическим лицам), которые имеют статус эмитента и определенные им соответствующие правомочности.

Элементный состав отдельных юридических составов, является основанием возникновения имущественных прав, удостоверенных отдельными видовыми конструкциями ценных бумаг, имеет специфику, определенную правовым статусом их эмитентов. В этом аспекте существенные особенности есть и в механизме возникновения имущественных прав, удостоверенных государственными ценными бумагами. Они заключаются в том, что государство эмитирует ценные бумаги только массовых эмиссий, а односторонние действия, правовым последствием их оформления, основанные на положениях соответствующего нормативно-правового акта, определяющий условия их выпуска и обращения. Таким актом может быть, например, постановление Кабинета Министров Украины об условиях выпуска и обращения государственных облигаций или казначейских обязательств, постановление Кабинета Министров Украины от 31 января 2001 г. № 80 «О выпуске облигаций внутреннего государственного займа». Относительно негосударственных ценных бумаг состав юридических фактов, являющихся основанием возникновения основанного на их оформлении и выпуске правоотношения, будет зависеть от их отнесения к объектам индивидуальных или массовых эмиссий. Основная особенность государственных ценных бумаг состоит в том, что они не подлежат государственной регистрации. Вместе с тем, характерный для исследуемого механизма правоопределения основной элементный состав в целом сохраняется для большинства ценных бумаг, эмитированных частными эмитентами.

Механизм эмиссии государственных и частных ценных бумаг массовых и индивидуальных эмиссий отличается определенными особенностями. Для возникновения правоотношений относительно негосударственных (частных) ценных бумаг индивидуальных эмиссий достаточно их оформления эмитентом и приобретения прав на них их первыми приобретателями. Оформ-ления и выпуск отдельных видов государственных ценных бумаг массовых эмиссий (например, государственных облигаций Украины) осуществляется в Украине в особом порядке. Так, согласно ч. 6 ст. 10 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» эмиссия государственных облигаций Украины является частью бюджетного процесса и не подлежит регулированию Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку. Следовательно, основанием возникновения прав по ценным бумагам является юридический состав, образуется как минимум из двух самостоятельных, взаимообусловленных юридически значимых актов. Первым из них является оформление документарных ценных бумаг как объектов гражданских прав с соблюдением предусмотренных законом формы, реквизитов и их выпуск в гражданский оборот. Оформление и выпуск в оборот ценных бумаг массовых эмиссий является актом, зависит от односторонней воли эмитента. Его воля может быть выражена или в нормативном акте (эмиссия государственных ценных бумаг), либо в одностороннем сделке (эмиссия негосударственных, частных ценных бумаг). На этом этапе эмитент в одностороннем порядке установил характер и объем имущественных прав в содержании ценной бумаги, однако, пока он не передан первому правопреемником, субъективное право на него как на объект гражданских прав еще не возникло. В этом случае в механизме правового регулирования эмиссионно-удостоверяющих отношений возникает ситуация, когда и обязанность, и право, которому он корреспондируется, имеют неопределенное состояние установки (формирования) соответствующих правовых возможностей. Неопределенность этой правовой ситуации выражается в том, что субъективное право первого приобретателя ценной бумаги и обязанность эмитента, корреспондируется ему, еще не возникли.

Изучение особенностей такой неопределенности документарного ценной бумаги в данный момент составляет отдельную проблему. Пути ее решения может подсказать анализ предложенных в цивилистике других сложных механизмов правоустановлення, в рамках которых возможно сочетание нескольких правоустанавливающих сделок.

Характер исследуемых юридически значимых действий, на первый взгляд, подлежит сравнению с механизмом согласованного заключения основных и вспомогательных сделок, специфику которого обозначила А. А. Флейшиц. Как вспомогательные и основные сделки она про-понувала рассматривать взаимосвязаны родственной правовой ме-той юридически значимые действия субъектов гражданских правоотношений. Сделка, имеет самостоятельное правовое значение, в этом юридическими ном составе будет основным, а производный от него - вспомогательным. В качестве примера таких зависимых друг от друга сделок можно привести основной сделка, является основанием возникновения отношений займа или кредита (договор займа или кредитный договор от-соответственно), и вспомогательный, совершение которого закрепляет установление того или иного средства обеспечения его выполнения (например, договор залога). Характер зависимости между этими сделками проявляется в невозможности существования вспомогательного сделки в отрыве от основного. Признание основного сделки недействительной имеет правовым следствием прекращение прав и обязанностей, установлен-ных вспомогательным сделкой. Одновременно в этом случае признания недействительным вспомогательного сделки не влияет на действительность основ-ного. Ведь основной сделка (договор займа) имеет основное значение в этом юридическом составе именно потому, что, как правило, на его действительность никак не влияют недостатки вспомогательного сделки (например, пороки формы или содержания договора залога, поручительства и т.п., приводящие к недействительности) . Исключение составляет кредитный договор, механизм заключения и последующая силу которого в банковских инструкциях обусловлены обязательностью наличии юридического состава, служит основанием возникновения рассматриваемых кредитных отношений. Кроме того, не является исключением случаи, когда основной сделка может порождать правоотношения, на установление которых он был направлен, независимо от заключения вспомогательного (заем без залога).

Несмотря на определенное сходство (но не тождество) рассматриваемых правовых ситуаций, юридически значимые действия, результатом осуществления которых является возникновение удостоверенных ценными бумагами имущественных прав, не могут быть рассмотрены как основные (оформление ценных бумаг) и вспомогательные (их эмиссия) сделки. Характер зависимости между исследуемыми действиями по оформлению ценных бумаг (формализации имущественного права в сертификате или глобальном сертификате) и их эмиссии (размещению, которое заключается в приобретении прав на ценные бумаги первыми приобретателями на основании сделок) несколько иной, чем в приведенном выше примере соотношение основного и вспомогательного сделок как оснований возникновения взаимосвязанных кредитных и залоговое-обеспечительных правоотношений. Ведь к моменту эмиссии права на ценную бумагу характеризуются неопределенного - ченным состоянием их формирования, а потому до момента его передачи первом приобретателю правовые последствия, наступления которых в конечном итоге желает эмитент, не возникают.

Ценные бумаги, с учетом их значимости как особой циви-листичнои конструкции - объекта-инструмента удостоверение имущество-вых прав, - в механизме установления последних функционально связанные с односторонними и двусторонними сделками (дого-ворами). Более того, действенность механизма установления удостоверенных ценными бумагами имущественных прав невозможна без их тесного функционального взаимодействия. В отличие от приведенного соотношения основной и вспомогательной договорных конструкций, рассмотрены право - чины в отрыве друг от друга вообще не могут привести к желаемым эмитентом и первым приобретателем прав на ценные бумаги юридически значимых последствий. Ведь они заключаются в обеспечении появления в гражданском обороте ценной бумаги - особого объекта - инструмента обеспечения удостоверения, оборотоспособности и других аспектов правового бытия содержательно воплощенных в нем имущественных прав не только по отношению к ним, но и в отношении других получателей прав на ценные бумаги. Юридически значимые действия эмитента по формализации имущественного права в содержании ценной бумаги как особой конструкции осуществляются им в одностороннем порядке является конечным результатом заключения им односторонне-управоможуючого сделки с вполне определенной правовой цели. Она заключается в обеспечении выражения в ценной бумаге односторонней воли эмитента не только по определению первого приобретателя прав на документ управоможеною (относительно удостоверенного им имущественного права) лицом. В ценной бумаге содержательно формализуется заранее предоставлена в отношении всех законных приобретателей прав на него обещание эмитента осуществить в пользу каждого из них обязанность, что со-ставляет коррелят удостоверенного документом имущественного права. Сертификат документарного ценной бумаги сначала является лишь формой его выражения и только потом, при условии выполнения требований относительно его формы и реквизитов и надлежащей эмиссии, приобретает значение объекта - инструмента удостоверения имущественных прав. Относительно бездокумен - тарной формы ценных бумаг формой такого односторонне-упра - воможуючого сделки, в котором формализуется воля эмитента относительно эмиссии целого выпуска ценных бумаг (а значит и удостоверенных ими имущественных прав), возникает глобальный сертификат. По этому поводу волю эмитента на выпуск ценных бумаг массовых эмиссий в цивилистической литературе прошлого предложено рассматривать как «односторонний акт множественности» (Сезаттиаки). Действительно, этот единственный односторонний волевой акт в конечном итоге «распадается» на обусловленную количеству эмитированных ценных бумаг массовых эмиссий множественность отдельных взаимосогласованных, относительно самостоятельных и рассеянных во времени юридически значимых действий эмитента и первых приобретателей прав на ценные бумаги. При совпадении встречных односторонних волеизъявлений эмитента и первых приобретателей прав на ценные бумаги соответствующая их количество будет размещена (а значит и возникнут удостоверенные ими имущественные права).

Имущественные права, наличие которых в правоприобретателя будут удостоверять в будущем ценные бумаги, к моменту эмиссии последних находятся в стадии их формирования, а потому временно характеризуются неопределенным правовым положением. Ведь без их передачи первым правопреемником, действия которых также иногда имеют характер односторонней сделки, возникновения рассматриваемых правовых последствий невозможно. По этому поводу следует привести дельные Ю. П. Егорова: «В юридическом составе, который включает две односторонние действия, сделка, выступает юридическим причиной совершения второго сделки, создает возможность формирования содержания правоотношения, возникающего по результатам осуществления этих сделок. Второй же сделка не только создает эту возможность, но и фактом своего совершения реализует ее. Юридическая значимость второго сделки состоит в том, что непосредственно после его совершения и возникает правоотношение ». В механизме установления рассматриваемых отношений имеет место именно такая зависимость между (всегда встречными, но не всегда односторонними) право - чинами, которые рассматриваются. Ведь условием возникновения имущественных прав, удостоверенных сертификатами документарных ценных бумаг или бездокументарными ценными бумагами, эмитированными на основании общего намерения по выпуску целой их серии (единого выпуска), формализованного в глобальном сертификате, как раз и является совершение эмитентом односторонне-управоможуючого сделки и встречные, не менее важные, юридически значимые действия первого пра - вонабувача. Относительно ценных бумаг индивидуальных эмиссий (вексель, коносамент, складское свидетельство) они приобретают характер встречных односторонних актов, не формализуются в дополнительном письменном акте, а потому является своеобразным сочетанием устной формы выражения их воли и конклюдентных действий. Второй юридически значимый акт рассматриваемого механизма правоопределения отношении ценных бумаг массовых эмиссий, как правило, опосредуется договором и не обязательно характеризуется непосредственным участием эмитента-должника в их размещении. Право на размещение ценных бумаг, как правило, на возмездных началах, может быть передано торговцу ценными бумагами на основании договоров поручения (ст. 1000 ГК Украины), коммерческого представительства (ст. 243 ГК Украины) при условии налаживания длительных предпринимательских отношений или комиссии (ст. . 1011 ГК Украины). Никакого противоречия здесь нет, ведь с момента надлежащей односторонней формализации эмитентом имущественного права (несмотря на то, что в этот момент оно все еще находится в стадии формирования) ценная бумага уже является определенным товаром, который имеет ценность. Учитывая это в ходе первой договорной передачи ценной бумаги массовых эмиссий осуществляется окончательное установление корреляционной связи между односторонним обязанностью эмитента и содержательно выраженным в документе имущественным правом, после чего он приобретает уникальный значение особого цивилистического объекта-инструмента его удостоверение.

Таким образом, основу юридического состава, опосредует действенность механизма установления рассматриваемых правоотношений, кроме других юридических фактов как публично-, так и приватнопра-ской направленности, определяют два встречных, относительно самостоятельными и взаимосвязанных 'связанных сделки. Первый из них является односто - ронньо-управоможуючим сделкой эмитента, одним из правовых последствий совершения которого является установление имущественных прав путем оформления документарного ценной бумаги или глобального сертификата. Его значимость не ограничивается только удостоверением факта установления исследуемых отношений, ведь сертификаты документарных ценных бумаг или бездокументарные ценные бумаги, эмитированные на основании формализации свободы эмитента в глобальном сертификате, имеют удостоверяющих значение и в дальнейшем. Таким образом, приходим к выводу о том, что ценные бумаги всегда, на протяжении всего периода их пребывания в гражданском обороте, выполняют инструментальное назначение объекта-инструмента удостоверения имущественных прав и сохраняют значение формы совершенного эмитентом односторонне-управоможуючого сделки. Осуществляемое эмитентом единолично предоставления документарным или бездокументарных ценных бумаг правового значения объекта-инструмента удостоверения имущественных прав, подготовленного к выпуску в гражданский оборот, является лишь предварительным следствием совершения указанного право - чина. Ведь только взаимосвязанный и взаимосогласованный комплекс юридически значимых действий эмитента-должника и первого приобретателя ценных бумаг имеет правовым следствием окончательное признание за последнее правового значения объекта-инструмента удостоверения имущественных прав. В связи с этим размещение ценной бумаги, то есть его передача первом приобретателю в ходе эмиссии, здийнюеться на основании второго отдельного сделки. Относительно ценных бумаг индивидуальных эмиссий - это встречный односторонняя сделка первого приобретателя прав на ценные бумаги, который в механизме приобретения имущественных прав, удостоверенных ценными бумагами индивидуальных эмиссий, также характер односторонней сделки, осуществляемый в устной форме. С этой точки зрения выдача эмитентом векселя, чека, коносамента, складского свидетельства (и других ценных бумаг индивидуальных эмиссий, которые могут быть законодательно сконцентрировать струйовани в будущем) не может иметь следствием возникновения ценной бумаги как объекта-инструмента удостоверения имущественных прав без учета волеизъявления первых приобретателей на их принятие в этом качестве. В механизме приобретения имущественных прав, удостоверенных ценными бумагами массовых эмиссий, эта сделка, наоборот, подлежит формализации (т.е. воплощению в определенную форму) и, как правило, является в договорных актом. В данный момент эмитент лично или через вправо - может не лицо (торговца ценными бумагами) предлагает приобрести у него оборотоспособные имущественное право, конструктивно воплощенное в ценной бумаге. Размещение ценных бумаг через действия торговца ценными бумагами опосредуется заключением между последними договора андеррайтинга. Через товарное значение ценной бумаги как объекта-инструмента удостоверения имущественного права последнее устанавливается эмитентом в одностороннем порядке и передается первому правопреемником. Такое предложение не содержит противоречия, ведь если оборотоспособность ценных бумаг обеспечивается путем их купли-продажи, мены и других договоров после их эмиссии, то почему в этот момент они не могут признаваться объектом указанных сделок? Утвердительный ответ на этот вопрос можно обосновать следующим образом.

Механизмов установления имущественных прав, удостоверенных ценными бумагами индивидуальных и массовых эмиссий, характерна участие в правоустанавливающих эмиссионно-удостоверяющих отно-сыновьях эмитента-должника и одного человека или определенной группы коллективных правоприобретателях (инвесторов) соответственно. При этом потенциальный (ведь не факт, что все ценные бумаги будут размещены) состав последних ограничен количеством ценных бумаг одного выпуска. Механизм эмитирования ценных бумаг массовых эмиссий предполагает возникновение правоустанавливающих отношений между эмитентом-должник - ником и значительным количеством потенциальных инвесторов. Размещение выпуска ценных бумаг соответствующего эмитента имеет место путем заключения договоров, направленных на передачу права собственности на них. Это, как правило, договоры купли-продажи, но по согласованию с эмитентом ими могут быть и договора мены. На возможность заключения договоров мены (при условии внесения в их оплату неденежных средств, а имущества) в ходе подписки на акции вполне мотивировано отмечает И. В. Спасибо-Фатеева. Аналогичную позицию, комментируя положения действующего законодательства Украины, занимает и Высший арбитражный (ныне хозяйственный) суд Украины. Итак, особенности рассматриваемого механизма правоустановлення заключаются в «вкрапления» рассматриваемых сделок в общей структуре сложного юридического состава, включающего как сделки, так и другие (например, организационные) действия, частноправовые и публичные акты, общая направленность которых одна - возникновение в гражданском обороте ценных бумаг как объекта-инструмента удостоверения имущественных прав. Конечно, для каждого вида и формы выпуска этот юридический состав имеет свой «стандартный набор» юридически значимых актов присуща ного им юридического состава, однако рассматриваемые сделки всегда составляют необходимый элемент его структуры. Существенные осо-бенности, например, имеет механизм правоопределения, характерный для акций. Ведь в юридический состав, его определяет, добавляется еще такой юридический факт, как государственная регистрация ационерного общества и вступления признаков юридического лица. Их более реферат-ный рассмотрение выходит за рамки данной работы.

Таким образом, сертификат документарного ценной бумаги или глобальный сертификат, оформление которого опосредует Леги - тимнисть формирования и дальнейшего функционирования в Национальной депозитарной системе осуществленных хранителем учетных записей для бездокументарной формы их выпуска и обращения, предстают как форма односторонне-управоможуючого сделки, совершается эмитентом единолично с целью управоможення первого и последующего правоприобретателях. В этом смысле, как форма право - установки и объект-инструмент удостоверения имущественных прав, ценные бумаги обеспечивают обезличивание правовой связи (в отличие от договорных отношений, в рамках которых он четко персонифицированный) между эмитентом-должником и не только первым, но и - что особенно важно - следующими приобретателями имущественных прав, удостоверенных ценными бумагами. Отсутствие обязанности письменно уведомить должника о каждой замене кредитора, характерного для договорной передачи прав требования (ч. 2 ст. 516 ГК Украины), обусловливает повышенную обиговоздатнисть (транзитивность) ценных бумаг. Последняя обеспечивается организующим центром имущественных прав в конструкции документарных ценных бумаг (что делает их функционирования в пределах вещественных, абсолютных отношений) или путем их бездокументарной (электронной) формализации в совершенных хранителем учетных записях. Транзитивность (обиговоздатнисть) ценных бумаг путем применения договорных механизмов их передачи или иных аспектов участия в имущественных отношениях определяет в конечном итоге универсальную оборотоспособность удостоверенных ими имущественных прав, нехарактерное для их возможного первоначального установления в рамках договорных (обязательственных, персонифицированных, а потому относительных ) отношений.


Получите за 15 минут консультацию юриста!