Ценные бумаги как объект-инструмент обеспечения оборотоспособности удостоверенных ими имущественных прав

Ценные бумаги в механизме правопередачи

Ценные бумаги как объект-инструмент обеспечения оборотоспособности удостоверенных ими имущественных прав

Правовой режим ценных бумаг определяет особый порядок передачи прав на ценные бумаги и, как следствие, изменения управоможених субъектов эмиссионно-удостоверяющих отношений и обеспечения обо - ротоздатности удостоверенных ими имущественных прав. В этом аспекте ценные бумаги предстают как «определенный" фондовый инструмент "(курсив мой. - В. Я.), с помощью которого можно получить доступ к реальным ценностям или обеспечить переход (движение) этих ценностей от одного субъекта к другому». Этот порядок зависит от формы выпуска ценных бумаг и обусловленного их видом способа легитимации управоможенои за ними лица. Однако положения актов действующего гражданского законодательства Украины не предусматривают возможности замены обязанного в исследуемых правоотношениях лица - их эмитента. В период обращения ценной бумаги эмитент (даже с согласия кредитора - владельца ценной бумаги и при наличии предварительной договоренности с новым должником) не имеет права перевести свой долг на другое лицо. Недопустимость изменения субъектного состава рассматриваемых правоотношений на стороне эмитента в ходе функционирования в гражданском обороте как документарных, так и бездоку - ментарних ценных бумаг вполне понятна. Ведь в противном случае не исключена ситуация, при которой тот же ценная бумага может быть объектом обязательственного правоотношения, в котором принимают участие две обязанные лица, правовое положение которых является спорным. Теоретически этот вывод соответствует отстаиваемой подхода, согласно которому действия, следствием осуществления которых является оформление ценной бумаги, является односторонне-управоможуючим сделкой. Относительно документарных ценных бумаг массовых эмиссий такие рассуждения дополнительно обосновываются тем, что закрепление ряда сведений о индивидуализации эмитента в самом тексте доку-мента входит в состав изготовленных типографским способом (а следовательно неизменных не только юридически, но и технически) обязательных реквизитов. В соответствии с положениями ч. 2 ст. 196 ГК Украины доку-мент, не содержит обязательных для исследуемых объектов гражданских прав реквизитов (и прежде всего сведений, индивидуализирующие их эмитента, - указания имени в отношении физических или наименование для юридических лиц) и не соответствует установленной для них форме, не является ценной бумагой. Отсутствие в ценной бумаге указания имени или наименования их эмитента во всех случаях влечет за собой невозможность признания документа ценной бумагой. В ценных бумагах, выпускаемых в индивидуальном порядке (вексель, чек, коносамент, складское свидетельство и др.). Имя или наименование их эмитента не подается в тексте документа типографским способом, а чаще всего указывается их эмитентом путем заполнения этого реквизита «от руки ». В этом случае также действует общее правило об обязательности указания имени или наименования эмитента в тексте документарного ценной бумаги и запрета его замены в период обращения ценных бумаг индивидуальных эмиссий.

Предложенный подход к решению рассматриваемой проблемы, по нашему мнению, должно быть распространенным и на бездокументарные ценные бумаги. Как объект гражданских прав ценные бумаги всех допустимых действующим законодательством форм их выпуска (документарной и бездокументарной) подпадают под действие единого правового режима. Перевод долга эмитентом в исследуемых обязательственных правоотношениях осуществляется путем обновления данных о личности нового должника в совершенном хранителем аккаунте. Это действие не вызывает сложностей с точки зрения юридико-технических приемов ее совершения. Возможность распространения приведенного выше общего вывода на безу - кументарни ценные бумаги основана на анализе положений специального законодательства, регулирующих отношения в данной сфере. В частности, одной из законодательно установленных особенностей ценных бумаг (как документарных, так и бездокументарных) является возможность их кон-вертации. В соответствии с п. 1.1 Положения о порядке ведения реестров владельцев именных ценных бумаг конвертацией является перевод именных ценных бумаг одного вида или формы выпуска в другой вид или форму выпуска. Относительно документарной формы выпуска конвертация осуществляется путем их обездвиживания. Согласно ст. 1 Закона Украины «О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» обездвиживание ценных бумаг - это перевод ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, в бездокументарную форму путем депонирования их сертификатов в хранилищах хранителей ценных бумаг. Обездвижены ценные бумаги в соответствии с положениями указанного Закона впоследствии могут вновь приобретать документарной формы. Эта законодательно закреплена воз-можность подлежит доктринальном терминологическом определению как обратная конвертация.

Возможность изменения данных о личности эмитента-должника как в реестре, так и в тексте бланка ценных бумаг для документарной формы их выпуска при осуществлении конвертации (например, путем обездвиживание документарных ценных бумаг) со временем может привести к недопустимым правовых последствий. Эти последствия могут заключаться в появлении несоответствия данных о новом и начального эмитентов бездокументарных ценных бумаг. Это может произойти, когда изменится такой реквизит ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, как указание имени их эмитента, при обратной конвертации. В совершенном хранителем учетной записи как эмитент будет числиться один человек, а в сертификатах документарных ценных бумаг, ранее депонированные и возвращаются в оборот, - другая. Таким образом, допустимая действующим законодательством изменение формы ценных бумаг в период их обращения в этом случае может привести к изменению их содержания. Это недопустимо как с теоретической, так и практической точек зрения, поскольку изменение содержания ценной бумаги после его выпуска в оборот и в течение всего времени его функционирования в гражданском обороте как объекта гражданских прав и в рассматриваемом механизме правового регулирования (как инструмента, правового средства ) действующим законодательством не предусмотрена. Этот вывод подтверждается также необходимостью обеспечения максимального (учитывая особенности регламентации отношений в сфере выпуска и обращения каждого отдельного вида исследуемых объектов гражданских прав) степени унификации положений действующего законодательства относительно документарных и бездокументарных ценных бумаг, для которых установлен единый правовой режим.

Проблему, связанную с исследуемой, составляет определение последствий прекращения юридического лица (которая является эмитентом ценных бумаг массовых эмиссий) с правопреемством (т.е. передачей всего принадлежащего его имущества, а также прав и обязанностей другим юридическую лицам (ч. 1 ст . 104 ГК Украины)). Имущественные последствия, связанные с прекращением акционерного общества и последующей юридической судьбой выпущенных им акций, достаточно полно и грунтов лишь проанализированы в литературе. Вместе с тем проблема допустимости перехода комплекса обязанностей, обусловленных статусом юридического лица-эмитента ценных бумаг массовых эмиссий, к его правопреемникам осталась еще нерешенной. Исходя из анализа новелл ГК Украины (касающиеся как юридических лиц, так и ценных бумаг), эмитентами долговых ценных бумаг массовых эмиссий, как правило, могут быть предпринимательские общества. В частности, хозяйственное общество как разновидность последних может выпустить долговые ценные бумаги (например, облигации), срок обращения которых на момент его ликвидации (с правопреемством) еще не кончился. Таким образом, переход статуса эмитента к юридическим лицам, которые определены как его правопреемники в случае прекращения хозяйственного общества с правопреемством, недопустимо. Вместе с тем, имущественные права и интересы лиц, инвестировали денежные средства в выпущенные таким обществом долговые ценные бумаги, должны быть законодательно обеспечены. При этом недопустимости нарушения баланса имущественных интересов участников гражданских правоотношений требует взвешенных подходов к решению судьбы долгового части имущества юридических лиц, деятельность которых прекращается как с право - преемственности, так и без него.

При прекращении юридического лица без правопреемства ее деятельность прекращается без перехода прав и обязанностей к другим юридическим лицам, а судьба имущества, находящегося на ее балансе, решается ликвидационной комиссией в установленном законом поряд-ку. Законодательство четко устанавливает имущественные последствия прекращения путем ликвидации акционерного общества для акционеров. Акцио-нерного общество является юридическим лицом, практически с момента своего создания в обязательном порядке получает статус эмитента и сохраняет его в течение всего периода функционирования в гражданском обороте выпущенных им акций. При ликвидации акционерного общества такая проблема не возникает - его акции подлежат обязательному аннулированию. Аннулированию с выплатой их номинальной стоимости и процентов их владельцам подлежат и другие выпущенные юридическим лицом ликвидируемого долговые ценные бумаги, например облигации. Итак, статус эмитента и основанный на нем комплекс обязанностей не может быть объектом передачи при право - преемничестве. Одновременно прекращения юридического лица-эмитента во всех случаях влечет за собой прекращение правоотношений, основанных на выпуске как долговых, так и ценных бумаг других групп и должно приводить к досрочному выполнению комплекса обязанностей эмитента перед правообладателем.

Законодательное закрепление определенной очередности удовлетворения требований держателей долговых ценных бумаг массовых эмиссий в случае прекращения юридического лица, являющегося их эмитентом, до момента по истечении срока их обращения является дополнительным средством обеспечения незыблемости их оборота. На сегодня недостаточное распространение в Украине случаев эмиссии юридическими лицами популярных в других странах долговых ценных бумаг (в частности, облигаций) как раз и обусловлено недоверием потенциальных инвесторов к такой форме инвестирования свободных денежных средств. Поэтому было бы целесообразным установить в законодательстве о ценных бумагах обязанность органов юридиче - би-эмитента долговых ценных бумаг массовых эмиссий обеспечивать резервирование части имущественных активов или резервных фондов (при их наличии), находящихся на его балансе, для обеспечения возврата денежных средств , полученных в результате их эмиссии. Такая обязанность юридического лица-эмитента не только следует установить в законодательстве о ценных бумагах, но и законодательно обеспечить возложение контроля за его выполнением на Государственную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку. Реализация этого предложения была бы достаточной гарантией возврата денежных средств, вложенных инвесторами в покупку эмитированных юридическими лицами ценных бумаг массовых эмиссий. А это, в свою очередь, значительно повышает уровень доверия инвесторов к рассматриваемым объектам гражданских прав и средств обеспечения инвестирования (а также фондовых ценностей) и, как следствие, активизировало бы деятельность инвесторов на рынке долговых ценных бумаг массовых эмиссий, что положительно сказалось бы на развитии экономики Украины в целом.

Еще одной небольшой проблемой, связанной с анализом пра-вового положения юридического лица-эмитента, является определение особен-ностей ее ликвидации как основания прекращения обязательств, взятых перед владельцами эмитированных ею ценных бумаг. Исходить из общего правила о прекращении обязательства (ст. 609 ГК Украины) в случае ликвидации юридического лица, являющегося эмитентом ценных бумаг, следует с учетом следующих соображений. Правовой режим ценных бумаг характеризуется использованием для регламентации основанных на их оформлении и выпуске в обращение отношений, норм обязательственного права в пределах, обусловленных особенностями правовой природы ценных бумаг. Обязанность эмитента, возникающий в связи с выпуском им в оборот документарных ценных бумаг, как корреспондирующий имущественном праву, что составляет их содержание, не может рассматриваться без учета тесного правовой связи последнего с документом. Поэтому при ликвидации юридического лица-эмитента все обязанности перед владельцами документарных ценных бумаг подлежат прекращению с исполнением обязательства, что составляло их содержание. Исходя из обоснованной М.М. Агарков кон - ности рассматриваемых объектов гражданских прав, выпущенных в документарной форме, в момент выполнения указанного обязательства владельцы должны не только предъявить, но и передать эмитенту соответствующие им сертификаты документарных ценных бумаг. Это позволяет определить одновременность прекращения как обязательственных, так и вещественных правомочности, которые составляют содержание рассматриваемых правоотношений (если умозрительно рассматривать их отдельно).

Важной теоретической и практической проблемой является определение допустимости участия в исследуемых правоотношениях как эмитента двух и более (как юридических, так и физических) лиц. Особенно актуальным является решение этой проблемы с учетом указанной в цивилистической литературе тенденции появления «между самостоятельными юридическими лицами отношений субординации, подчинения ...». Общее правило, установленное ч. 2 ст. 510 ГК Украины, предусматривает возможность участия в обязательстве на стороне должника или кредитора или одной, или одновременно нескольких человек. Анализ положений действующего законодательства, определяющие особенности субъектного состава исследуемых правоотношений, делает участие в них на стороне эмитента только одного человека. Этот вывод основывается на положениях ч. 2 ст. 2 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке», согласно которым эмитент - это юридическое лицо, которое от своего имени размещает эмиссионные ценные бумаги и берет на себя обязательства по ним перед их владельцами. Аналогичный вывод следует из буквального толкования положений ч. 1 ст. 199 ГК Украины. В этой норме также говорится о «лицо, выдавшее (выпустила) ценная бумага», а не о лицах. Множественность лиц на стороне эмитента как в документарных, так и в бездокументарных ценных бумагах объективно невозможна. В частности, и теоретически, и практически недопустима множественность лиц на стороне эмитента при выпуске акций. Следует отметить, что практика участия в оформлении и выпуске ценной бумаги в гражданский оборот нескольких лиц, совместно участвующих в рассматриваемых правоотношениях на стороне эмитентов, в Украине отсутствует.

Некоторые особенности имеет и правовое положение управоможенои по ценной бумаге лица. Обязательственные правоотношения всегда характеризуются определенностью персоналий как личности должника, так и кредитора, что обуславливает их относительный характер. Правовое со-выше кредитора в обязательственных правоотношениях, возникающих в сфере выпуска и обращения документарных ценных бумаг, имеет некоторые особенности. Они заключаются в том, что в ценных бумагах на предъявителя, а также именных и ордерных, передаваемых бланковым индоссаментом, имя их владельца в определенные моменты может оставаться неизвестным. В правоотношениях, установленных на основании общих положений обязательственного права на основании договора, такая ситуация исключена, поскольку его субъектный состав всегда персонально определен. Личность нового должника или кредитора всегда известна и при его изменении в установленном действующим законодательством порядке. Указанная особенность субъектного состава исследуемых правоотношений определяется одной из целей законодательного установления для ценных бумаг характерного только для них правового режима. Возможность обезличивание управоможенои в рассматриваемых правоотношениях лица является средством обеспечения упрощенной оборотоспособности некоторых видов документарных ценных бумаг, и, как следствие, их повышенной инвестиционной привлекательности для потенциальных правоприобретателях.

Существенные особенности имеет субъектный состав правоотношений, возникающих в сфере функционирования бездокументарных ценных бумаг. Правоотношения, возникающие в сфере их функционирования, исходя из анализа особенностей характерного для них субъектного состава, характеризуются участием в них нескольких категорий участников, правовое положение которых является специфическим. Первую из них составляют эмитенты и приобретатели прав на бездокументарные ценные бумаги, подлежащие рассмотрению как основные субъекты рассматриваемых отношений. К ним относятся Национальный и местные депозитарии, а также хранители и регистраторы ценных бумаг. Роль Национального и местных депозитариев заключается в обеспечении функционирования бездокументар - ных ценных бумаг в механизме правового регулирования в виде совершенных хранителями учетных записей.

Вторую категорию составляют участники рассматриваемых правоотношений, обязанности которых имеют вспомогательный характер. Он заключается в обеспечении беспрепятственной реализации первой из указанных категорий участников рассматриваемых правоотношений принадлежащих им субъективных прав и выполнение взятых ими обязанностей. Установление и развитие этих отношений обеспечивает реализацию прав и исполнения обязанностей субъектами других гражданско-правовых правоотношений, в цивилистических исследованиях определены как организационные. Деятельность прямых участников (например, хранителей, депозитариев) Национальной депозитарной системы имеет вспомогательный характер, и хотя их услуги являются договорными и платными, они не представляют самостоятельного правового интереса в основных правоотношениях, возникающих между эмитентом бездокументарного ценной бумаги и правообладателем за ним.

Таким образом, правовые связи, возникающие между всеми участ-никами Национальной депозитарной системы Украины, следует рас-сматривать как разновидность организационных правоотношений. Последние являются одной из составляющих эмиссионно-удостоверяющих отношений. Благодаря за-ных закреплению возможности возникновения и развития этих отношений обеспечивается функционирование Национальной депозитарной системы и осуществления целого комплекса юридически значимых действий в отношении бездокументарных ценных бумаг. Функционирование бездокументарных ценных бумаг обеспечивается путем открытия эмитентами счетов в ценных бумагах в соответствующем депозитарии. Роль хранителей в механизме обеспечения функционирования

Национальной депозитарной системы заключается в осуществлении учета прав на бездокументарные ценные бумаги путем учета имени их владельца, а также вида и количества принадлежащих им акций одного эмитента.

Отдельного рассмотрения заслуживает дискуссионный вопрос единства или различия механизмов передачи документарных и бездокументар - ных ценных бумаг. Механизм передачи документарных ценных бумаг путем заключения сделок, направленных на передачу права собственности на них, считается устоявшимся и в цивилистической литературе не подвергается сомнению. А вот возможность признания од-ного из разновидностей сделок, заключаемых в отношении бездоку - ментарних ценных бумаг, договором их купли-продажи отрицание слышится. В частности, Е. А. Суханов утверждает, что «отчуждение (пере-дача) прав акционеров происходит ... не путем купли-продажи ценных бумаг (так как их не существует, а запись (курсив мой. - В. Я.) не может быть объектом купли-продажи), а путем уступки прав (цессии) ... Поэтому объектом купли-продажи могут быть только некоторые документарные ценные бумаги ». Действительно, детальное рассмотрение механизмов передачи документарных и бездокументарных ценных бумаг на первый план выдвигает проблемы определения не только их единства или различия, но и возможности безоговорочного применения к ним договорных или иных обязательственных конструкций, предназначенных для передачи прав собственности и т.д.. Однако очевидным является законодательное закрепление возможности купли-продажи бездокументарных ценных бумаг и распространения на них правового режима оборота - способных объектов гражданских прав. Указателем решения указанных проблем является инструментальная природа ценных бумаг. Использование положений о купле-продаже в ходе передачи как документарных, так и бездокументарных ценных бумаг имеет одинаковую условность, поскольку оно основано на их инструментальном назначении. В обоих случаях конечной правовой целью применения рассматриваемых договорных механизмов является передача удостоверенного ценной бумагой имущественного права другому лицу. Однако выполнение ценными бумагами легитимационную-удостоверительной назначения в механизме правового регулирования эмиссионно-удостоверяющих отношений и в дальнейшем указывает на необходимость одновременной пере-дачи обеих категорий прав, определяющих их конструкционную (Дуале статистически) специфику. Это позволяет сделать вывод о невозможность частичной передачи имущественных прав, составляющих содержание эмиссионно-удостоверяющих отношений. Диспозитивные правило, определенные положениями ст. 514 ГК Украины, анализ которого позволил отдельным юристам утверждать допустимость частичной уступ - ки требования, в исследуемых отношениях применению не подлежит. Учитывая неделимость правомочности, принадлежащих право - владельцу по ценным бумагам, они переходят к новому правоприобретателя в полном объеме.

Конструкционно-дуалистическая специфика ценных бумаг обусловленные ет и двойственность механизма передачи прав, связанных с функцио-нирования ценных бумаг в гражданском обороте. Речь идет о взаимо - моузгоджени способы договорной передачи (в частности, путем за-дения договора купли-продажи) прав «на бумагу» и чисто со-бовьязальни способы (уступка права требования - цессии) передачи прав «с бумаги», соединенные в едином двойном (и этим уникальном) механизме. Причем первый из указанных способов всегда, как в отношении документарных, так и бездокументарных цен-ных бумаг, имеет вспомогательный (инструментально-обусловленный) характер. Поэтому следует уточнить вывод Е. А. Суханова относительно определения объектом купли-продажи только отдельных видов до-ментарних ценных бумаг. Признание предметом передачи по дого-вором купли-продажи как документарных, так и бездокументарных ценных бумаг одинаково условным. Таким образом, обусловлена инструментальной направленностью ценных бумаг двойственность рассматриваемого механизма всегда заключается в комбинировании вещественно-го сделки (купля-продажа, мена, дарение, рента и др.) и обязательственного сделки (уступка права требования). В их единстве и согласованности состоит специфика передачи обеих категорий имущественных прав, составляющих единое комплексное имущественное право. Недостатки одного из указанных сделок являются достаточными для того, чтобы этот механизм «не сработал», а акт передачи прав был признан осуществленным надлежащим образом, а затем таким, что не состоялся.

В связи с этим следует согласиться с высказанными в цивилистич - ной литературе разных времен утверждениями о том, что следует различать понятия цессии как таковой и сделки, является основанием ее осуществления. Такого мнения придерживаются и отечественные юристы. «Цессия находит свое выражение в передаче цедентом цессионарию определенного права на основании сделки или в соответствии с законом. Тем самым в первом случае сама передача имеет основанием договор, связывающий цедента с цессионарием. Но этим договором является не цессия, как нередко думают, а то сделка, является основанием перехода прав, составляет сущность цессии ». Г. Ф. Шершеневич по этому поводу отмечал, что «... акт передачи права, называется цессией, отличается от сделки, служит ей основанием ... хотя зачастую оба акта сливаются, очевидно, в один. Но, собственно говоря, они все равно разные, как передача материальных вещей и договор, который положен в ее основу ». Исходя из этих уместных соображений, механизм осуществления передачи прав требования путем цессии всегда опосредуется двумя взаимосвязанными сделками. Первый из них является основанием ее осуществления, а как второй сделка следует рассматривать юридически значимые действия, что, собственно, и является уступкой права требования - цессией. Среди известных в цивилистической литературе попыток определения ее правовой природы единства взглядов нет, что всегда дает повод для дискуссии. В частности, разделяя общий вывод о разграничении рассматриваемых сделок, В. А. Белов пишет о договорном характере правовой природы цессии. «Ученые неоднократно подчеркивали, - замечает он, - что договор об отступлении - ления права требования всегда своим основанием общегражданский сделка (купля-продажа, дарение, взнос в капитал юридического лица, использования в качестве средства платежа, факторинг и т.д.), которому, однако, не сливается и не должен отождествляться ». Не вдаваясь в дискуссию относительно правовой природы общегражданской цессии, рассмотрим специфику индоссамента как аналогичного сделки.

Некоторые положения, изложенные в ст. 197 ГК Украины, унормо-вуют механизмы передачи отдельных видов ценных бумаг, харак-ризуються терминологической путаницей и недостаточной для нормативного актов содержательной четкостью. В частности, определяя механизм передачи имущественных прав, удостоверенных именными ценными бумагами, положения п. 4 указанной статьи сконструированы с использованием терминов «цессия» и «индоссант». Применение последнего свидетельствует в пользу законодательного распространение на именные ценные бумаги механизма передачи удостоверенных ими имущественных прав по индоссаменту. Этот вывод согласуется с положениями ч. 3 ст. 4 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке», согласно которым права, удостоверенные именными ценными бумагами, передаются в порядке, установленном законами Украины. Согласно ч. 3 ст. 163 Хозяйственного кодекса Украины именные ценные бумаги передаются путем полного индоссамента (передаточной надписи, удостоверяющей переход прав по ценной бумаге к другому лицу).

Аналогичные положения относительно ордерных ценных бумаг (ч. 4 указанной статьи) характеризуются частым применением ряда терминов, связанных с Индоссация (индоссант, индоссат, индоссамент) и одновременно полным игнорированием термина «цессия». Поэтому перед вне-Сенной окончательных предложений относительно путей решения рас-Дувану проблем следует внести определенную терминологическую ясность, очерк-лившы соотношение основных терминов, которые применяются для упорядочения механизмов передачи имущественных прав, удостоверенных именными и ордерными ценными бумагами. Во-первых, учитывая статус правообладателя по ценным бумагам как кредитора, механизм передачи последнее удостоверенных ими имущественных прав ин-шей лице является сделкой, который в цивилистике получил устоявшегося терминологического определения уступки требований (цессии). Во-вторых, приведенное законодательное определение индоссамента как засвид - чувального передаточной надписи дает основания рассматривать последний как особый характерный только для рассматриваемого механизма правовое средство и форму указанного сделки. Однако осуществляемая с применением индоссамента передача имущественных прав, удостоверенных именными и ордерными ценными бумагами, имеет существенные различия, нормативное определение которых и вносит указанную терминологическую путаницу. Упорядоченный положениями п. 4 ст. 197

ГК Украины механизм передачи именных ценных бумаг отождествлять изменяется с общим порядком, установленным для уступки требований (цессии). Следовательно индоссант отвечает лишь за не действует-снисть удостоверенной ценной бумагой требования к эмитенту и не от-поведает за его невыполнение последним. По индоссаменту, определяющий порядок передачи имущественных прав, удостоверенных ордерной ценной бумаги, индоссант отвечает не только за их существование, но и осуществления. В этом заключается основное отличие индоссации имущественных прав, удостоверенных именными и ордерными ценными бумагами.

Положение рассматриваемой статьи содержат терминологические и сми-стовно характеристики индоссаментов, применяемых в механизме передачи имущественных прав, удостоверенных ордерной ценной бумаги, как бланкового (без указания лица, в пользу которого должно быть произведено исполнение) и ордерной (с указанием лица, в пользу которого или по приказу которого должно быть произведено исполнение). Итак, индоссамент, обеспечивает действенность механизма передачи имущественных прав, удостоверенных именными ценными бумагами, следует терминологически определить как именной (с учетом положений указанного закона). Наконец, и именной, и ордерный и бланковый индоссаменты являются полными с точки зрения полноты удостоверенных именными и ордерными ценными бумагами имущественных прав, механизм передачи которых другим лицам они обеспечивают. Пункт 5 рассматриваемой статьи определяет возможность применения еще одного вида индоссаментов - до - ручального. Его специфика заключается в удостоверении доверенности правообладателя по ценной бумаге другому лицу осуществлять удостоверенные им имущественные права в свою пользу, то есть без их полного передачи индоссату. Механизм правового регулирования эмиссионно - удостоверяющих отношений не ограничивается применением ука-занных четырех видов индоссаментов. В сфере вексельного оборота применяются еще несколько разновидностей индоссаментов. Некоторые из них имеют универсальный характер и могут использоваться и в сфере обращения других видов именных и ордерных ценных бумаг. Безо - боротний индоссамент имеет узкую сферу применения (только вектор сельний оборот) и характеризуется тем, что содержит оговорку ин-досанта «без оборота на меня (нас)», наличие которой в его тексте исключает его из непрерывного ряда векселеобязанным человек.

Индоссамент инкассового представляет собой передаточный запись, согласно которому лицо, принимающее вексель, имеет право инкассировать сумму вектор сельного долга, а в случае отказа должника оплатить его - осу-ществить протест векселя. Инкассовое индоссамент является родственным с одобрительные. Индоссамент поручению содержит оговорки «валюта к получению», «на инкассо», «как доверенному» и другие. Векселедер - жателей, получивший вексель по такому индоссаменту, имеет право передать его дальше только в порядке передоверия. Индоссамент условный содержит дополнительное условие индоссанта, наличие которой приво-дит к его действительности. Залоговый индоссамент может использоваться не только в сфере вексельного обращения. Его осуществление свидетельствует о передаче векселя (или другого ценной бумаги) под залог. Различия индоссамента и цессии были предметом детального рассмотрения в цивилистической литературе. Следует согласиться с выводами, предложенными В. В. Посполитак о том, что индоссамент и цессия являются разнородными сделкам, поскольку, в отличие от цессии, он дополнительно устанавливает залоговые правоотношения (залоговый индоссамент), является средством поручения осуществления удостоверенных ценными бумагами имущественных прав (индоссамент поручению) и обеспечивает невозможность обращения права требования на одного из индоссантов (безоборотный индоссамент) и т.д.. Таким образом, индоссамент, который обеспечивает не только передачу удостоверенного ценной бумагой имущественного права, но и некоторые отдельные аспекты его осуществления, является более универсальным правовым средством, чем цессия.

Анализ указанных видов индоссаментов позволяет определить его общую правовую природу как особый (отличный от собственно цессии) сделка, имеет односторонний характер. Ведь передаточную надпись (индоссамент) осуществляется лично управоможеною по ценной бумаге лицом, а потому с точки зрения как его содержания, так и формы возникает односторонне-управоможуючим сделкой, направленным по своему юридическому результату на наделение другого лица субъективным правом. Особенность индоссамента как способа передачи прав состоит в том, что он совершается только на самой ценной бумаге. Из этого следует, что индоссамент осуществляется только в отношении документарных ценных бумаг. Аналогичного мнения придерживается и А. Габов. Таким образом, индоссамент представляет собой одностороннюю сделку, что совершается в письменной форме. Однако, как и любой другой односторонняя сделка, индоссамент сам по себе сразу не вызывает никаких правовых последствий. Они наступают при его совершении в сочетании с сделкой, является органическим элементом единого юридического состава, наличие и завершенность которого обеспечивает переход прав «на бумагу» и «с бумаги». Ими могут быть как сделки, обеспечивающие переход права собственности на документарные ценные бумаги, так и, что является основанием для пере-дения прав на бездокументарные ценные бумаги на нового приобретателя в Национальной депозитарной системе.

Таким образом, исследуемый механизм опосредуется определенной совокупностью взаимосвязанных сделок. В этом аспекте ценные бумаги предстают как базовая конструкция, видовые вариации которой призваны обеспечивать несколько альтернативных вариантов передачи прав на именные и ордерные (документарные) ценные бумаги с помощью передаточной надписи (индоссамента), что также имеет значение односторонне-управоможуючого сделки. Докумен-тарный ценная бумага приобретает в этом случае значение объекта-ин - мента, что является носителем правовой информации по целому ряду сделок по передаче удостоверенных ценными бумагами имущественных прав. Например, на обороте векселя, который был передан пять (де-сять т.п.) раз, будет осуществлена такое же количество индоссаментов. Учитывая, что каждый индоссамент, как и другую сделку, имеет не только определенное содержание, которое заключается в осуществлении юридически значимых действий, но и форму, каждый из пяти (десяти) надписей на обороте будет правовое значение формы сделки. Поэтому, с одной стороны, индосова - ный документарная ценная бумага выступает как объект-инструмент, обеспечивающий неизменность односторонней воли эмитента на потенциальное приобретение удостоверенных им имущественных прав любым законным правопреемником в течение всего времени его участия в гражданском обороте. С другой стороны, он позволяет одновременно зафиксировать на его обороте в письменной форме и всем заинтересованным лицам отслеживать в дальнейшем все последующие односторонние акты передачи удостоверенных ценной бумагой имущественных прав и первого, и последующих правоприобретателях. Ни одна другая цивилистическая конструкция такого значения не имеет.

Итак, значение особой конструкции, формы закрепления имущественных прав, в которой находят письменное выражение одностороннем - точ-управоможуючи сделки не только обязанных лиц (эми-тента), но иногда и управоможених по ценной бумаге лиц, всегда сохраняется за документарным ценным бумагой в ходе его дальнейшего обращения в гражданском обороте. Конструкция ценных бумаг позволяет в конечном итоге (после ряда транзитных передач удостоверенных бумагой имущественных прав) связать формализованное волеизъявления эмитента и последнего приобретателя прав на него. Таким образом, ценная бумага как форма односторонне-управоможуючого сделки эмитента и другую сделку (договор купли-продажи, мены, дарения, завещание и т.п.), на основании которого приобретались удостоверенные им имущественные права, становятся взаимосвязанными элементами единого юридического состава. Взаимосогласованное сочетание в его пределах этих категорий сделок, при отсутствии определенных законодательно недостатков, которые приводят к их недействительности в каждом случае передачи прав на ценные бумаги, вызывают нивелирования обычно персонализированного в договорных отношениях правовой связи между управоможеною и обязанным лицами. Его обезличивание за счет транзитивной способности ценных бумаг и обеспечиваемой ею универсальной оборотоспособности удостоверенных ими имущественных прав приводит к возникновению между ними особых, как с точки зрения их содержания, так и учитывая их субъектный состав, эмиссионно-удостоверяющих правоотношений. Их специфика заключается в том, что эти правоотношения могут возникать между лицами, которые никогда в отношениях между собой не вступали (эмитент и любой другой, после первого, приобретатель прав на них). До наступления момента удостоверенного ценной бумагой имущественного права его наличие (завершенность) приводит лишь к возникновению потенциальных прав требования каждой управоможенои лица к должнику-эмитента по выполнению соответствующего корреляционного обязанности в период обращения документа в гражданском обороте. Оста-точно реализовать приобретенное право требования к эмитенту путем при-менения соответствующего видового механизма реализации удостоверенного ценной бумагой имущественного права сможет последний правоприобретатель.